本周,國家能源局與國家統計局分別披露4月份全社會用電量數據及發電量數據。4月份,全社會用電量5217億千瓦時,同比增長7.8%。4月份全國統計口徑發電機組發電量達到5108億千瓦時,同比增長6.9%。

4月我國風電、太陽能、核電和水電發電量分別同比變動22.6%、26.4%、6.5%和-2.6%。其中,風電和太陽能主要得益于:1)裝機容量同比大幅增長;2)2017年以來我國棄風、棄光率較之前實現顯著緩解;3)隨著2018年可再生能源配額制政策的推出,各地新能源消納壓力加大。核電方面,裝機容量的提升以及檢修機組數量的減少系發電量實現同比增長的主要原因。水電方面,由于當前全國大部分地區仍處于枯水期末端和初汛交集的時期,因此來水量仍然對于水電出力有所限制?；痣娛芤嬗?018以來全社會用電需求持續高漲,4月份火電發量約為3785億千瓦時,同比增長7.3%,利用小時持續回升。

4月份,全社會用電量同比增長7.8%,增速較上年同期(6.0%)提升1.8個百分點,較3月份(3.6%)環比提升4.2個百分點。4月用電量高速增長,主因系4月以來伴隨企業陸續復工,前期受到抑制的生產性需求明顯修復,帶動用電需求持續增長。環比來看,4月四大產業中第一產業和第二產業用增速環比分別上升4.9和8.8個百分點,第三產業和城鄉居民用電增速環比水平分別下降1.7和13.3個百分點。2018年春節后第4周起我國高爐開工率出現顯著的修復性回升,環比增速明顯高于2016年和2017年,顯示出前期因環保監管、春節錯峰以及全國性會議召開等因素擾動而受到影響的生產需求正在加速修復,從而帶動第二產業用電需求的強勁復蘇。

我們當前看好火電板塊引領電力行業業績快速復蘇,并建議關注火電板塊在煤價下行預期下帶來的投資機會:

1、2018年1-4月電力運行情況持續向好,電力供需環境持續改善;

2、可再生能源配額制管理辦法開始征求意見,可再生能源消納管理即將實現數量化考核,水電消納環境有望持續改善;

3、自備電廠面臨整頓,統調火電機組有望受益,火電企業利用小時有望提升。